Μέταλλα

Το 2025 αποτελεί ένα κρίσιμο έτος για τον τομέα των μετάλλων, καθώς βρίσκεται σε ένα σταυροδρόμι όσον αφορά τη ζήτηση, η οποία επηρεάζεται από μια παγκόσμια ανάπτυξη που δυσκολεύεται να ανακάμψει, αλλά η οποία αναμένεται να επωφεληθεί από μια αναπτυξιακή δυναμική που τροφοδοτείται τόσο από την ενεργειακή μετάβαση όσο και από τις ψηφιακές τεχνολογίες.

Συνολικά, ο κλάδος αναμένεται να αποκομίσει οφέλη από την άνοδο των τιμών των περισσότερων βιομηχανικών μετάλλων, καθώς ο δείκτης αναφοράς του LME σημείωσε άνοδο άνω του 5% σε ετήσια βάση (YoY) το 2024. Αναμένουμε παρόμοια μέση αύξηση το 2025 (5% YoY) στις τιμές των βιομηχανικών μετάλλων. Ο χαλκός αναμένεται να αποτελέσει έναν από τους κύριους μοχλούς αυτής της ανόδου. Αντίθετα, οι τιμές του χάλυβα και του σιδηρομεταλλεύματος είναι πιθανό να παραμείνουν στάσιμες ή ακόμη και να σημειώσουν πτώση κατά μέσο όρο κατά τη διάρκεια του έτους.

Η συγκρατημένη ανάπτυξη της Κίνας – 4,8% το 2025 και 4,2% το 2026 – θα επηρεάσει αρνητικά τη παγκόσμια ζήτηση χάλυβα. Η πλεονάζουσα παραγωγική ικανότητα της χώρας στον τομέα της παραγωγής χάλυβα θα έχει αρνητικές επιπτώσεις στις τιμές. Ωστόσο, η ζήτηση για ορυκτά που σχετίζονται με την ενεργειακή μετάβαση και τις ψηφιακές τεχνολογίες θα παραμείνει ισχυρή. Η εισαγωγή μέτρων κατά της υπερπαραγωγής – με στόχο την επιβολή ποσοστώσεων παραγωγής για τον περιορισμό της υπερβολικής παραγωγής – αναμένεται να έχει σταθεροποιητική επίδραση στην προσφορά και τη ζήτηση ορυκτών και μετάλλων στην Κίνα και παγκοσμίως.

Συνολικά, η αναδιάρθρωση των αλυσίδων αξίας που βρίσκεται σε εξέλιξη αναμένεται να συνεχιστεί. Στην Ευρώπη, η συρρίκνωση της μεταποιητικής παραγωγής θα επηρεάσει σοβαρά τους ενεργοβόρους τομείς. Ταυτόχρονα, χώρες με πιο προσιτή ενέργεια (τα κράτη του Κόλπου) στοχεύουν στην ανάπτυξη των τομέων εξόρυξης και μεταλλουργίας και, με αυτόν τον τρόπο, να καταστούν αξιόπιστοι ανταγωνιστές της επιβράδυνσης στην Παλαιά Ήπειρο.

Η επιβολή, τον περασμένο Ιούνιο, πρόσθετου δασμού 25% στις εισαγωγές χάλυβα και αλουμινίου από τις ΗΠΑ – ανεβάζοντας το συνολικό ποσοστό στο 50% – έχει οδηγήσει κυρίως σε ανοδική πίεση τόσο στις τιμές παραγωγού όσο και στις τιμές καταναλωτή στην εγχώρια αγορά

Η ύφεση τόσο στον κατασκευαστικό όσο και στον μεταποιητικό τομέα επηρεάζει αρνητικά τη ζήτηση χάλυβα

Συνολικά, η στασιμότητα στον κατασκευαστικό τομέα επηρεάζει αρνητικά τη μεταλλουργική βιομηχανία, ιδίως τον χάλυβα. Η Κίνα υπήρξε σημαντικός μοχλός της παγκόσμιας κατασκευαστικής δραστηριότητας τις τελευταίες δεκαετίες, αλλά η χώρα βιώνει επί του παρόντος μια παρατεταμένη επιβράδυνση. Ο δείκτης κλίματος στον τομέα των ακινήτων βρίσκεται στο χαμηλότερο επίπεδό του, ενώ οι νέες κατασκευές το 2024 έχουν μειωθεί κατά το ήμισυ σε σχέση με το 2019. Η κινεζική κυβέρνηση σχεδιάζει να μειώσει την παραγωγή κλίνκερ σε 1,8 δισεκατομμύρια τόνους έως το 2025, προβλέποντας μια μέτρια ανάκαμψη. Κατά συνέπεια, η ζήτηση για χάλυβα θα επηρεαστεί επίσης αρνητικά.

Στην Ευρώπη, αν και η ζήτηση για κατοικίες βελτιώνεται λόγω των πιο ευνοϊκών προοπτικών για τα επιτόκια, οι τράπεζες παραμένουν επιφυλακτικές λόγω των πτωχεύσεων και των επισφαλών απαιτήσεων. Το κόστος κατασκευής παραμένει υψηλό, ενώ η έλλειψη εργατικού δυναμικού συνεχίζει να περιορίζει τη δραστηριότητα. Η ζήτηση για χάλυβα έχει εξασθενήσει λόγω της ύφεσης στον κλάδο. Επιπλέον, η επιβράδυνση της βιομηχανικής παραγωγής υπονομεύει τη ζήτηση για χάλυβα.

Στις Ηνωμένες Πολιτείες, η χαμηλή ζήτηση για κατοικίες οδηγεί σε στασιμότητα των αδειών οικοδόμησης κατοικιών το 2025. Αυτό αναμένεται να επηρεάσει αρνητικά τη ζήτηση για δομικά υλικά, συμπεριλαμβανομένου του χάλυβα.

Τα μέταλλα που σχετίζονται με την ενεργειακή μετάβαση αντιμετωπίζουν αντιξοότητες

Η αυξανόμενη ζήτηση για ορυκτά που απαιτούνται για την ενεργειακή μετάβαση και τις ψηφιακές τεχνολογίες είναι πλέον αναπόφευκτη. Η ηλεκτροκίνηση των οχημάτων, η επέκταση των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας (αιολική, ηλιακή, αποθήκευση) και η αύξηση των κέντρων δεδομένων αποτελούν βασικούς μοχλούς ανάπτυξης για τη ζήτηση κρίσιμων ορυκτών (χαλκός, αλουμίνιο, κοβάλτιο κ.λπ.).

Σύμφωνα με τον Διεθνή Οργανισμό Ενέργειας (IEA), ανάλογα με τα σενάρια που έχουν διατυπωθεί για τις εκπομπές αερίων του θερμοκηπίου (GHG), η ζήτηση για στρατηγικά ορυκτά αναμένεται να διπλασιαστεί ή να τριπλασιαστεί έως το 2030, κυρίως λόγω της ζήτησης που συνδέεται με τις τεχνολογίες ενεργειακής μετάβασης. Η παγκόσμια ζήτηση χαλκού προβλέπεται να αυξηθεί κατά 40% έως το τέλος της δεκαετίας, με το 120% αυτής της ζήτησης να προέρχεται από τεχνολογίες ενεργειακής μετάβασης (καθώς η παραδοσιακή ζήτηση αναμένεται να μειωθεί κατά την ίδια περίοδο). Το ίδιο ισχύει και για το λίθιο, καθώς ο τριπλασιασμός της ζήτησης θα οφείλεται κυρίως σε χρήσεις που σχετίζονται με την ενεργειακή μετάβαση.

Όπως έχουν τα πράγματα, η διεθνής ισορροπία δυνάμεων ευνοεί σε μεγάλο βαθμό την Κίνα, η οποία έχει εδραιώσει σταθερά τη βιομηχανική της στρατηγική στον έλεγχο της αλυσίδας αξίας της εξόρυξης και της μεταλλουργίας. Οι κινεζικές εταιρείες κατέχουν σήμερα ιδιαίτερα κυρίαρχη θέση στον τομέα της διύλισης. Για παράδειγμα, αντιπροσωπεύουν σχεδόν τα δύο τρίτα της παγκόσμιας παραγωγής διυλισμένου λιθίου, το ήμισυ της παραγωγής χαλκού και πάνω από το 80% των σπάνιων γαιών.

Ο κλάδος της εξόρυξης και των μετάλλων θα αντιμετωπίσει έλλειμμα προσφοράς ορυκτών μεσοπρόθεσμα

Τις τελευταίες δύο δεκαετίες έχουν γίνει λίγες σημαντικές ανακαλύψεις κοιτασμάτων χαλκού, ενώ το κόστος εξερεύνησης έχει εκτοξευθεί στα ύψη, αυξάνοντας από 91 δολάρια ΗΠΑ/τόνο το 2011 σε 802 δολάρια ΗΠΑ/τόνο το 2020. Οι εταιρείες εξόρυξης δεν είναι σε θέση να ανταποκριθούν στην ταχεία αύξηση της ζήτησης μεσοπρόθεσμα. Η ικανότητα των εταιρειών εξόρυξης να αντικαταστήσουν τα ορυχεία που βρίσκονται σε λειτουργία παρεμποδίζεται επίσης από το μακρύ χρονοδιάγραμμα έναρξης της παραγωγής, με μέσο χρόνο αναμονής 18 ετών για τα ορυχεία που θα τεθούν σε λειτουργία μεταξύ 2020 και 2023 – μια αύξηση κατά 40% σε διάστημα 20 ετών.

Αυτές οι διαδικασίες παρατείνονται περαιτέρω από τοπικά κοινωνικοπολιτικά ζητήματα, όπως περιβαλλοντικές ανησυχίες, ζητήματα που αφορούν τις αυτόχθονες κοινότητες και την εθνικοποίηση των πόρων, καθώς και από το αυξανόμενο κόστος παραγωγής λόγω της αυξανόμενης τεχνικής πολυπλοκότητας των κοιτασμάτων που εκμεταλλεύονται. Οι επενδύσεις σε έργα αναδιαμόρφωσης υφιστάμενων εγκαταστάσεων και σε εξαγορές παραμένουν προτεραιότητα, αλλά τα έργα εξερεύνησης και τα έργα νέας ανάπτυξης (greenfield) στερούνται επενδύσεων, γεγονός που θα μπορούσε να οδηγήσει σε ελλείμματα προσφοράς σε πολλές αγορές πρώτων υλών.

Οι εταιρείες εξόρυξης πρέπει να επιταχύνουν την ανάπτυξή τους, διατηρώντας παράλληλα υψηλά επίπεδα κερδοφορίας. Οι περιοριστικοί όροι χρηματοδότησης και το μακροοικονομικό πλαίσιο καθιστούν τη χρηματοδότηση πιο δύσκολη. Οι αποτιμήσεις της αγοράς παρουσιάζουν ολοένα και μεγαλύτερες αποκλίσεις, συχνά λόγω χαρτοφυλακίων που εστιάζουν στην εξασφάλιση κρίσιμων ορυκτών για την ενεργειακή μετάβαση, γεγονός που ωθεί τις εταιρείες να αναδιαρθρώσουν τα χαρτοφυλάκιά τους. Ως αποτέλεσμα, αναμένουμε αύξηση των συγχωνεύσεων και εξαγορών με στόχο την επανεστίαση σε ορυκτά που είναι απαραίτητα για την ενεργειακή μετάβαση. Με τις ισχυρές προοπτικές ζήτησης για χαλκό, αναμένεται περαιτέρω ενοποίηση των περιουσιακών στοιχείων χαλκού. Αυτό αποδείχθηκε από την εξαγορά, πέρυσι, της Filo Corp. στην Αργεντινή, αξίας 3 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ, από τις εταιρείες BHP και Lundin Mining, μετά την αποτυχία των διαπραγματεύσεων της BHP με την Anglo-American. Οι εταιρείες εξόρυξης προχωρούν επίσης σε εκποίηση ορισμένων μη στρατηγικών ή υψηλής ανάπτυξης περιουσιακών στοιχείων, όπως τα μέταλλα της ομάδας του πλατίνα (PGMs).

Προοπτικές για τα βασικά μέταλλα το 2025

Χάλυβας – Προβλέπουμε αύξηση της παραγωγής χάλυβα μικρότερη του 1% σε ετήσια βάση το 2025 (+0,3% σε ετήσια βάση το 2024). Η παραγωγή χάλυβα θα παραμείνει ανθεκτική σε ορισμένες αναπτυσσόμενες οικονομίες, όπως η Ινδία, η οποία είναι ο δεύτερος μεγαλύτερος παραγωγός χάλυβα στον κόσμο. Ωστόσο, επικρατούν παράγοντες κινδύνου λόγω της επιβράδυνσης του μακροοικονομικού περιβάλλοντος και βασικών τομέων (π.χ. των κατασκευών). Οι επιπτώσεις των νέων εμπορικών φραγμών των ΗΠΑ είναι δύσκολο να εκτιμηθούν προς το παρόν. Αναμένουμε περαιτέρω μείωση της παγκόσμιας κατανάλωσης χάλυβα κατά 1% σε ετήσια βάση, μετά από -0,2% σε ετήσια βάση το 2024 και συρρίκνωση 1% το 2023. Ως αποτέλεσμα, διατηρούμε την πρόβλεψή μας ελαφρώς πάνω από τα 550 δολάρια ΗΠΑ ανά τόνο για το 2025, σημειώνοντας πτώση 5% σε ετήσια βάση

Αλουμίνιο – Η παγκόσμια παραγωγή αλουμινίου αναμένεται να αυξηθεί κατά 2% σε ετήσια βάση το 2025, φτάνοντας τα 74,5 εκατομμύρια τόνους. Στην Κίνα, οι βελτιωμένες καιρικές συνθήκες στην υδροηλεκτρική περιοχή του Γιουνάν αναμένεται να ενισχύσουν σημαντικά την παγκόσμια παραγωγική ικανότητα. Λόγω της ενεργειακής μετάβασης, και ιδίως της ηλεκτροκίνησης των οχημάτων όπου το αλουμίνιο χρησιμοποιείται ως ελαφρύτερο υποκατάστατο του χάλυβα, η ζήτηση αναμένεται να αυξηθεί κατά 3 έως 4% σε ετήσια βάση. Η ζήτηση αλουμινίου θα υποστηριχθεί επίσης από τη βιομηχανία συσκευασίας, όπου οι παραγωγοί επιδιώκουν να χρησιμοποιούν αλουμίνιο αντί για πιο παραδοσιακά υλικά συσκευασίας, στο πλαίσιο μιας πρωτοβουλίας βιωσιμότητας. Το 2025, προβλέπουμε ένα σημαντικά μικρότερο πλεόνασμα σε σύγκριση με το 2024, καθώς η προσφορά θα περιοριστεί. Ως εκ τούτου, αναμένουμε ότι οι τιμές θα αυξηθούν κατά 5 έως 6% σε ετήσια βάση το 2025, φτάνοντας τα 2.600 USD/τόνο.

Χαλκός – Το 2024-2025, η αγορά χαλκού θα παραμείνει σε πλεόνασμα λόγω της αυξημένης παραγωγής στην Κίνα και τη Λαϊκή Δημοκρατία του Κονγκό (ΛΔΚ). Η παραγωγή ραφιναρισμένου χαλκού αναμένεται να αυξηθεί κατά 3% ετησίως το 2025 (έναντι +3% ετησίως το 2024). Προβλέπουμε ότι η παγκόσμια κατανάλωση εξευγενισμένου χαλκού θα αυξηθεί κατά 2,5% ετησίως το 2025, αντίστοιχα, αλλά η αύξηση αυτή θα περιοριστεί από τις μέτριες προοπτικές στις κύριες αγορές. Οι τιμές του χαλκού αναμένεται να φτάσουν κατά μέσο όρο τα 9.750 δολάρια ανά τόνο το 2025, αντιπροσωπεύοντας ετήσια αύξηση 5%. Πρώτον, οι προβλέψεις για τη ζήτηση που σχετίζονται με την ενεργειακή μετάβαση και η ανισορροπία προσφοράς-ζήτησης θα διατηρήσουν τις τιμές πάνω από αυτό το συμβολικό όριο. Δεύτερον, η πιθανή επιβράδυνση της ενεργειακής μετάβασης υπό μια κυβέρνηση «Τραμπ 2.0», η επίμονη ευπάθεια της κινεζικής αγοράς ακινήτων και οι δυσκολίες που αντιμετωπίζει η ευρωπαϊκή βιομηχανία αναμένεται να λειτουργήσουν ως αντίθετοι άνεμοι για μια ισχυρότερη άνοδο των τιμών του χαλκού.

Νικέλιο – Η παγκόσμια παραγωγή μεταλλεύματος νικελίου αναμένεται να αυξηθεί κατά 6,5% σε ετήσια βάση, φτάνοντας τα 3,9 εκατομμύρια τόνους το 2025. Προβλέπουμε ισχυρή αύξηση στην παραγωγή ραφιναρισμένου νικελίου, με περαιτέρω αύξηση κατά 10% σε ετήσια βάση το 2025. Η αύξηση της παραγωγής στην Ινδονησία, η οποία είναι ο κορυφαίος παραγωγός, θα αντισταθμίσει τις μειώσεις σε άλλες βασικές περιοχές παραγωγής, ιδίως στην Αυστραλία, την Ευρώπη και τη Νέα Καληδονία. Η παγκόσμια ζήτηση νικελίου αναμένεται να αυξηθεί κατά 7% σε ετήσια βάση το 2025 (σε σύγκριση με 5,5% το 2024), χάρη στην ανάπτυξη στους τομείς του ανοξείδωτου χάλυβα και της ενεργειακής μετάβασης. Ως αποτέλεσμα, προβλέπουμε ότι η αγορά νικελίου θα παραμείνει σε πλεόνασμα το 2025, κορεσμένη από την παραγωγή. Αναμένουμε ότι οι τιμές θα σταθεροποιηθούν γύρω στα 17.000 έως 17.500 δολάρια ΗΠΑ/τόνο, σημειώνοντας πτώση 9% σε ετήσια βάση, μετά από τη βύθιση κατά 21% το 2024.