Ενέργεια

Το 2025 και το 2026, το ενεργειακό τοπίο θα χαρακτηρίζεται από την αντίθεση μεταξύ της υπερπροσφοράς πετρελαίου, της σταθεροποίησης της αγοράς φυσικού αερίου και της συνεχιζόμενης ανάπτυξης των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας.

Η αγορά πετρελαίου εισέρχεται σε φάση υπερπαραγωγής. Η σταδιακή άρση των περιορισμών του ΟΠΕΚ+ το 2025, σε συνδυασμό με την αύξηση των όγκων εξόρυξης στη Βραζιλία, τη Γουιάνα, τον Καναδά και τις Ηνωμένες Πολιτείες, θα δημιουργήσει σημαντικό πλεόνασμα προσφοράς. Αυτή η δυναμική θα υπερκεράσει τη ζήτηση, σε ένα πλαίσιο μέτριας παγκόσμιας οικονομικής ανάπτυξης, προόδου της ενεργειακής μετάβασης και λιγότερο έντονης κατανάλωσης στην Κίνα. Ως αποτέλεσμα, η μέση τιμή του αργού πετρελαίου Brent θα κυμανθεί γύρω στα 68 δολάρια το 2025, περίπου 12 δολάρια λιγότερο από ό,τι το 2024. Σε ένα πλαίσιο άφθονης προσφοράς, η Coface αναμένει ότι η μέση τιμή θα κυμανθεί γύρω στα 60 δολάρια το 2026.

Η παγκόσμια αγορά φυσικού αερίου σταθεροποιείται σταδιακά: η ζήτηση παραμένει μέτρια, οι τιμές παρουσιάζουν μικρότερη μεταβλητότητα και η Ευρώπη εξασφαλίζει καλύτερα τον εφοδιασμό της χάρη στο ΥΦΑ. Το 2026, αυτή η ομαλοποίηση αναμένεται να ενισχυθεί με την προσθήκη νέων εγκαταστάσεων υγροποίησης στις Ηνωμένες Πολιτείες, το Κατάρ και τον Καναδά, προσφέροντας μεγαλύτερη ευελιξία και συμβάλλοντας στη σταθεροποίηση των τιμών μακροπρόθεσμα.

Οι ανανεώσιμες πηγές ενέργειας συνεχίζουν να αναπτύσσονται, με κυρίαρχες την ηλιακή και την αιολική ενέργεια, και αναμένεται να ξεπεράσουν τον άνθρακα στην παγκόσμια παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας έως το 2026. Η Ασία, με επικεφαλής την Κίνα, παραμένει η κινητήρια δύναμη πίσω από αυτή την ανάπτυξη, χάρη στον ρόλο της στην κατασκευή πράσινων τεχνολογιών και στον έλεγχο που ασκεί στις αλυσίδες εφοδιασμού κρίσιμων μετάλλων. Στην Ευρώπη, η δυναμική των επενδύσεων παραμένει ισχυρή, υποστηριζόμενη από το σχέδιο REPowerEU. Στις Ηνωμένες Πολιτείες, η ανάπτυξη παραμένει ισχυρή, αλλά το πολιτικό και κανονιστικό περιβάλλον δημιουργεί μεγαλύτερη αβεβαιότητα, ιδίως όσον αφορά τις αλλαγές στα ομοσπονδιακά κίνητρα και τους όρους πρόσβασης στην αγορά.

Άφθονη προσφορά πετρελαίου, μέτρια αύξηση της ζήτησης

Ως αποτέλεσμα, αυτό έχει καθυστερήσει συνεχώς την ανάκαμψη της κατασκευαστικής δραστηριότητας. Η κατασκευή κατοικιών και εμπορικών κτιρίων εξακολουθεί να περιορίζεται από τις αυστηρές πιστωτικές συνθήκες, την αυξημένη αβεβαιότητα και τη μειωμένη επενδυτική διάθεση. Ωστόσο, οι υποδομές, τα δημόσια έργα και η πολιτική μηχανική συνεχίζουν να αποτελούν μια κρίσιμη πηγή ανθεκτικότητας. Οι επενδύσεις σε αυτούς τους τομείς υποστηρίζονται από τέσσερις ισχυρούς διαρθρωτικούς παράγοντες που αναδιαμορφώνουν τη ζήτηση στον κατασκευαστικό κλάδο παγκοσμίως: την αποκαρβονιοποίηση, ιδίως στην Ευρώπη, την ψηφιοποίηση, ειδικά στις ΗΠΑ, την οικονομική αποσύνδεση και την επιδίωξη μεγαλύτερης βιομηχανικής κυριαρχίας στις μεγάλες οικονομίες, καθώς και τις αυξανόμενες αμυντικές δαπάνες. Συνολικά, αυτές οι δυνάμεις στηρίζουν το χαρτοφυλάκιο έργων, ακόμη και καθώς οι παραδοσιακοί κυκλικοί κινητήρες του κατασκευαστικού τομέα συνεχίζουν να βρίσκονται υπό πίεση.

Η αυξημένη παγκόσμια προσφορά ΥΦΑ αναδιαμορφώνει τις αγορές φυσικού αερίου

Σε αντίθεση με τους χειμώνες μετά το 2022, όταν η Ευρώπη κατάφερε να αναπληρώσει τα αποθέματά της σε φυσικό αέριο σε επίπεδα κοντά στο 95–100%, η ήπειρος εισέρχεται στον χειμώνα του 2025–2026 με σημαντικά χαμηλότερα επίπεδα: 83% κατά μέσο όρο και 79% στη Βορειοδυτική Ευρώπη. Παρά αυτά τα ιστορικά χαμηλά αποθέματα, οι ευρωπαϊκές τιμές του φυσικού αερίου έχουν παραμείνει αξιοσημείωτα σταθερές. Αυτή η επίμονη (σχετική) αδυναμία της αγοράς μπορεί να εξηγηθεί κυρίως από τον κυρίαρχο παράγοντα που επαναπροσδιορίζει επί του παρόντος την παγκόσμια ισορροπία του φυσικού αερίου: την ταχεία αύξηση της παγκόσμιας προσφοράς ΥΦΑ. Ειδικότερα, η αφθονία του αμερικανικού ΥΦΑ, το οποίο διατίθεται με ευελιξία και σε αυξανόμενους όγκους, μειώνει αυτόματα τη στρατηγική σημασία των ευρωπαϊκών αποθεμάτων. Οι Ηνωμένες Πολιτείες καθιερώνονται ως ο de facto κόμβος αποθήκευσης, βασικός προμηθευτής και σημείο αναφοράς τιμών για την παγκόσμια αγορά φυσικού αερίου, γεγονός που μειώνει την ευαισθησία της Ευρώπης στα δικά της επίπεδα αποθεμάτων. Πέρα από τις Ηνωμένες Πολιτείες, η ικανότητα υγροποίησης αναμένεται να αυξηθεί σημαντικά σε παγκόσμιο επίπεδο, ιδίως στον Καναδά και το Κατάρ.

Σε ένα πλαίσιο όπου η ευρωπαϊκή ζήτηση (εποχικά προσαρμοσμένη) αναμένεται να παραμείνει γενικά σταθερή, η επέκταση της παγκόσμιας προσφοράς ΥΦΑ θα συμβάλει στη σταθεροποίηση των τιμών στο TTF. Οι τιμές αυτές αναμένεται να παραμείνουν αρκετά κάτω από το υψηλό επίπεδο του 2022, όταν οι τιμές ξεπέρασαν κατά μέσο όρο τα 120 ευρώ/MWh. Ωστόσο, οι τιμές δεν θα επανέλθουν στα επίπεδα που παρατηρήθηκαν το 2018–2019, τα οποία κυμαίνονταν γύρω στα 15–20 ευρώ/MWh. Με τη μέση τιμή TTF να σταθεροποιείται γύρω στα 28–30 ευρώ/MWh το 2026, αυτό θα αντανακλά μια πιο χαλαρή αγορά, η οποία όμως παραμένει διαρθρωτικά πιο ακριβή από ό,τι πριν από την ενεργειακή κρίση.

Η αύξηση της παγκόσμιας προσφοράς φυσικού αερίου θα οδηγήσει σε συγκράτηση των τιμών, αλλά θα υπάρξει μια εξαίρεση στις Ηνωμένες Πολιτείες. Ο δείκτης Henry Hub ενδέχεται να σημειώσει ελαφρά άνοδο, παραμένοντας ωστόσο χαμηλότερος από οποιαδήποτε άλλη περιφερειακή τιμή. Αυτή η σχετική αύξηση οφείλεται στα χαμηλότερα επίπεδα αποθεμάτων, άμεση συνέπεια της ταχείας επέκτασης των εξαγωγών ΥΦΑ των ΗΠΑ, οι οποίες απορροφούν ένα αυξανόμενο μερίδιο της εγχώριας παραγωγής. Στο πλαίσιο αυτό, η διαφορά τιμών μεταξύ TTF και Henry Hub αναμένεται να συνεχίσει να μειώνεται το 2026, αφού φτάσει στο χαμηλότερο επίπεδό της από την ενεργειακή κρίση του 2022 στα τέλη του 2025. Παρ’ όλα αυτά, οι Ηνωμένες Πολιτείες θα παραμείνουν σε ευνοϊκή ανταγωνιστική θέση.

Πέρα από την Ευρώπη και τις Ηνωμένες Πολιτείες, οι αγορές φυσικού αερίου θα συνεχίσουν να κυριαρχούνται το 2026 από την Ασία, η οποία θα παραμείνει η κύρια πηγή της παγκόσμιας ζήτησης. Η κατανάλωση στην περιοχή αυτή θα αυξηθεί με μέτριο ρυθμό, με κινητήρια δύναμη την Ινδία και τη Νοτιοανατολική Ασία, ενώ η Κίνα θα παρουσιάσει πιο συγκρατημένη ανάπτυξη. Η αφθονία του διαθέσιμου ΥΦΑ σε παγκόσμιο επίπεδο αναμένεται να διατηρήσει τις τιμές στην Ασία (JKM) σε μέτρια επίπεδα, πολύ κάτω από τις πιέσεις που παρατηρήθηκαν το 2022, αν και θα παραμείνει ένα ασιατικό πριμ λόγω του ανταγωνισμού μεταξύ των αγοραστών για την εξασφάλιση φορτίων.

Η επέκταση των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας θα καθοδηγείται από την ηλιακή ενέργεια

Το 2026, οι ανανεώσιμες πηγές ενέργειας θα συνεχίσουν την έντονη επέκτασή τους. Η ηλιακή ενέργεια θα σημειώσει τη σημαντικότερη αύξηση, ακολουθούμενη από την αιολική ενέργεια. Ενώ οι ανανεώσιμες πηγές ενέργειας αντιπροσώπευαν μόλις το 14,6% του μίγματος πρωτογενούς ενέργειας το 2024, το μερίδιό τους στην παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας (32%) αναμένεται να ξεπεράσει αυτό του άνθρακα έως το 2026. Ωστόσο, αυτή η αύξηση θα αναδείξει τις αυξανόμενες προκλήσεις που συνδέονται με την ενσωμάτωση των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας στα συστήματα ηλεκτρικής ενέργειας.

Οι περιφερειακές ανισότητες θα παραμείνουν έντονες. Η Ασία θα παραμείνει ο κύριος μοχλός ανάπτυξης, με επικεφαλής την Κίνα — η οποία θα αντιπροσωπεύει περισσότερο από το ήμισυ των παγκόσμιων προσθηκών — και την Ινδία, όπου η επέκταση επιταχύνεται. Η Ευρώπη θα συνεχίσει να αυξάνει την παραγωγική της ικανότητα, αλλά η πρόοδός της θα παρεμποδίζεται από συμφόρηση στο δίκτυο, διοικητικές καθυστερήσεις, υψηλό κόστος χρηματοδότησης και δυσκολίες ενσωμάτωσης. Στις Ηνωμένες Πολιτείες, η δυναμική παραμένει ισχυρή χάρη στον Νόμο για τη Μείωση του Πληθωρισμού (Inflation Reduction Act), αλλά υπονομεύεται από ένα πιο αβέβαιο ρυθμιστικό περιβάλλον: πιθανές αλλαγές σε ορισμένες φορολογικές ελαφρύνσεις, αυστηρότεροι περιορισμοί στις εισαγωγές, δυσκολίες που αντιμετωπίζουν διάφορα έργα υπεράκτιας αιολικής ενέργειας και αυστηρότερες διαδικασίες αδειοδότησης σε ομοσπονδιακές εκτάσεις. Στις αναδυόμενες οικονομίες εκτός της Ασίας, η ανάπτυξη θα παραμείνει πιο άνιση, συχνά περιοριζόμενη από την πρόσβαση στη χρηματοδότηση και την ανεπαρκή υποδομή ηλεκτρικής ενέργειας.

Η μεταβλητότητα της προσφοράς ηλιακής και αιολικής ενέργειας θα αυξήσει την ανάγκη για ευελιξία, αποθήκευση και ενίσχυση του δικτύου, ενώ η αύξηση των περιστατικών υπερπαραγωγής θα απαιτήσει πιο ακριβή διαχείριση της εξισορρόπησης και των διασυνδέσεων. Ταυτόχρονα, η ηλεκτροδότηση των τομέων χρήσης —θέρμανση, μεταφορές, βιομηχανία— θα απαιτήσει τεράστιες επενδύσεις σε υποδομές. Το μέλλον των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας θα εξαρτηθεί, επομένως, τόσο από την ικανότητα ενσωμάτωσης αυτής της παραγωγής όσο και από την προσθήκη νέας παραγωγικής ικανότητας.

Οι κίνδυνοι που σχετίζονται με τις αλυσίδες εφοδιασμού θα παραμείνουν υψηλοί. Η Κίνα κυριαρχεί στην παραγωγή ηλιακών φωτοβολταϊκών μονάδων, ενδιάμεσων εξαρτημάτων και βασικού εξοπλισμού, καθώς και στην εξόρυξη και, πάνω απ’ όλα, στη διύλιση σπάνιων γαιών, οι οποίες είναι απαραίτητες για τις ανεμογεννήτριες. Αυτή η συγκέντρωση εκθέτει τον τομέα σε γεωπολιτικές και βιομηχανικές ευπάθειες.

Παρά την ισχυρή αύξηση των εγκαταστάσεων, τα περιθώρια κέρδους των κατασκευαστών εξοπλισμού παραμένουν υπό πίεση. Σύμφωνα με τον ΔΟΕ, οι τιμές των φωτοβολταϊκών στην Κίνα έχουν μειωθεί κατά περισσότερο από 60% από το 2023, συμπιέζοντας τα περιθώρια κέρδους σε περίπου 10% και οδηγώντας σε σωρευτικές ζημίες ύψους περίπου 5 δισεκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ από τις αρχές του 2024. Στον τομέα της αιολικής ενέργειας, οι κατασκευαστές εκτός Κίνας κατέγραψαν επίσης ζημίες περίπου 1,2 δισεκατομμυρίων δολαρίων πέρυσι, γεγονός που αντανακλά ένα περιβάλλον υψηλού κόστους και τις επίμονες εντάσεις στην αλυσίδα εφοδιασμού.