Η σύγκρουση έχει επηρεάσει επίσης τον κλάδο μέσω του καναλιού του κόστους. Οι διαταραχές στις παγκόσμιες αλυσίδες εφοδιασμού έχουν αναζωπυρώσει την ανοδική πίεση στις τιμές των εισροών του κατασκευαστικού κλάδου, επηρεάζοντας τόσο υλικά υψηλής ενεργειακής έντασης, όπως το τσιμέντο, το γυαλί και η πίσσα, όσο και προϊόντα που εκτίθενται πιο άμεσα στις διαταραχές των εμπορικών διαδρομών του Κόλπου, συμπεριλαμβανομένου του αλουμινίου και ενός ευρέος φάσματος πετροχημικών παραγώγων που χρησιμοποιούνται σε μονωτικά υλικά, χρώματα και προϊόντα PVC. Ο συνδυασμός των υψηλότερων χρηματοοικονομικών εξόδων και των ανανεωμένων πιέσεων στο κόστος έχει υπονομεύσει περαιτέρω την εμπιστοσύνη σε ολόκληρο τον κλάδο.
Λιανική πώληση μη τροφίμων: αδύναμη ανάπτυξη, πιέσεις στα περιθώρια κέρδους, αύξηση του χρέους
Η αύξηση των πωλήσεων στο λιανικό εμπόριο μη τροφίμων έπεσε στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων έξι ετών το 2025, με τον πληθωρισμό να επιβραδύνεται και τους όγκους πωλήσεων να παραμένουν γενικά σταθεροί, γεγονός που οδήγησε σε εκτιμώμενη αύξηση του κύκλου εργασιών κατά 12% για το έτος. Αυτό σηματοδοτεί περαιτέρω επιβράδυνση σε σχέση με την ανοδική πορεία που οφειλόταν στον όγκο των πωλήσεων κατά την περίοδο 2021-2022 (περίπου 10% ετησίως) και τη φάση που οφειλόταν στον πληθωρισμό κατά την περίοδο 2023-2024 (περίπου 3% ετησίως). Αν και αδύναμα σε σχέση με τα ιστορικά πρότυπα, τα αποτελέσματα ήταν καλύτερα από ό,τι αναμενόταν στις αρχές του 2025: οι αγορές εργασίας παρέμειναν ανθεκτικές και η αύξηση των μισθών συχνά ξεπέρασε τον πληθωρισμό, στηρίζοντας έτσι την αγοραστική δύναμη και οδηγώντας σε ελαφρώς υψηλότερους όγκους πωλήσεων από ό,τι είχε προβλεφθεί. Ωστόσο, η ανθεκτικότητα της ζήτησης επιτεύχθηκε εις βάρος των περιθωρίων κέρδους. Η αύξηση του EBITDA ήταν αρνητική σχεδόν συνεχώς τα τελευταία τρία χρόνια, καθώς οι λιανοπωλητές προτίμησαν να δώσουν προτεραιότητα στη διατήρηση του όγκου πωλήσεων έναντι των περιθωρίων μικτού κέρδους.
Η απόδοση παρουσίασε ετερογένεια μεταξύ των κατηγοριών λιανικής. Το ηλεκτρονικό εμπόριο επιτάχυνε εκ νέου σε περίπου 4% το 2025, μετά από μια περίοδο σταθεροποίησης το 2023-2024, υποστηριζόμενο από την ισχυρή ανταγωνιστικότητα των τιμών, μετά από αρκετά χρόνια διάβρωσης της πραγματικής αγοραστικής δύναμης. Οι λιανοπωλητές ηλεκτρονικών ειδών σημείωσαν καλύτερες επιδόσεις (περίπου 5%), σε συνάρτηση με την επιτάχυνση των όγκων πωλήσεων υπολογιστών και smartphone και τις υψηλότερες μέσες τιμές πώλησης. Ο τομέας της ένδυσης παρουσίασε ανάμεικτα αποτελέσματα (περίπου 2%). Η αγορά της πολυτελούς μόδας παρέμεινε σταθερή, εν μέσω μιας αγοράς που παρουσίασε έντονη πόλωση: οι μεγάλες αλυσίδες «fast fashion» και οι επιθετικές κινεζικές ψηφιακές πλατφόρμες κατέκτησαν μερίδιο αγοράς, αφήνοντας το υπόλοιπο τμήμα της αγοράς να υστερεί. Ο τομέας της ανακαίνισης κατοικιών δεν παρουσίασε ουσιαστική ανάκαμψη (περίπου +1%), καθώς επηρεάστηκε αρνητικά από την αδύναμη κατασκευαστική δραστηριότητα, παρά τη βελτίωση των όρων χρηματοδότησης. Οι τελευταίες προσέφεραν μόνο περιορισμένη στήριξη στις επενδύσεις σε κατοικίες. Τα πολυκαταστήματα παρέμειναν υπό πίεση (–1%), πληγμένα από την επιβράδυνση των πωλήσεων προϊόντων πολυτελείας και τη μακροπρόθεσμη μείωση της επισκεψιμότητας. Η τάση ενοποίησης της αγοράς συνεχίζει να εκτυλίσσεται, ιδίως στις ΗΠΑ.
Ο συνολικός κίνδυνος του κλάδου παραμένει υψηλός. Οι ισολογισμοί εξακολουθούν να επιβαρύνονται με το χρέος της περιόδου της πανδημίας που συσσωρεύτηκε το 2020-2021, ενώ οι αυξήσεις των επιτοκίων το 2023-2024 αποδυνάμωσαν τους πιστωτικούς δείκτες. Η σταδιακή χαλάρωση των επιτοκίων στην Ευρώπη και τη Βόρεια Αμερική αναμένεται να προσφέρει σταδιακή ανακούφιση, ενώ τα επίπεδα αποθεμάτων φαίνεται να έχουν υποχωρήσει από τα υψηλότερα επίπεδά τους, ανακουφίζοντας εν μέρει την πίεση ρευστότητας — ωστόσο, η βελτίωση είναι μερική, και οι δυσμενείς παράγοντες που αφορούν τη μόχλευση και την κερδοφορία συνεχίζουν να περιορίζουν τις προοπτικές.
Ο λιανικός τομέας τροφίμων παρέμεινε ανθεκτικός το 2025, με αύξηση των πωλήσεων κατά 3–4%. Μετά από δύο χρόνια συρρίκνωσης των αγοραζόμενων ποσοτήτων εν μέσω διψήφιου πληθωρισμού στα τρόφιμα, οι όγκοι ανέκαμψαν χάρη στη σταθεροποίηση του πραγματικού εισοδήματος. Η τάση «επιλογής φθηνότερων προϊόντων» που χαρακτήρισε την περίοδο 2023–2024 —οι καταναλωτές διατήρησαν το καλάθι αγορών τους στρέφοντας προς εναλλακτικές λύσεις χαμηλότερου κόστους— συνεχίστηκε, αλλά έδειξε σημάδια σταθεροποίησης το 2025.
Τα περιθώρια EBITDA διατηρήθηκαν στο 6–7% των πωλήσεων, ελαφρώς πάνω από το προ-πανδημικό επίπεδο του 5–6%. Η προηγούμενη στροφή προς τα ιδιωτικά σήματα ενίσχυσε την κερδοφορία: η υψηλότερη διείσδυση των ιδιωτικών σημάτων ενίσχυσε το μείγμα προϊόντων, τη δομή των τιμών και τη διαπραγματευτική ισχύ έναντι των κατασκευαστών επώνυμων προϊόντων, επιτρέποντας στους λιανοπωλητές να εξασφαλίσουν καλύτερους όρους. Ωστόσο, τόσο η στροφή προς φθηνότερα προϊόντα όσο και τα κέρδη από τα ιδιωτικά σήματα φάνηκαν να σταθεροποιούνται κατά τη διάρκεια του 2025, περιορίζοντας έτσι τις περαιτέρω ευνοϊκές επιδράσεις στα περιθώρια κέρδους.
Η συνεχής έμφαση στις τιμές συνέχισε να ευνοεί τα πιο ανταγωνιστικά ως προς το κόστος μοντέλα λιανικής και επιχειρήσεις, ενώ έθεσε σε μειονεκτική θέση τους λιγότερο αποδοτικούς ανταγωνιστές. Ως αποτέλεσμα, η απόδοση των συνολικών εσόδων ήταν άνιση μεταξύ των φορέων, αντανακλώντας διαφορές στην κλίμακα, την προμήθεια και την εξειδίκευση των ιδιωτικών σημάτων.
Ο συνολικός κίνδυνος στον τομέα της λιανικής πώλησης τροφίμων παραμένει χαμηλότερος από ό,τι στον τομέα των μη τροφίμων, χάρη στη σταθερή ζήτηση, το «αμυντικό» μείγμα κατηγοριών και τις περιορισμένες ανάγκες σε κεφάλαιο κίνησης. Ωστόσο, οι δείκτες πιστωτικής ικανότητας δεν είναι τόσο ισχυροί όσο στο παρελθόν: τα υψηλότερα χρηματοοικονομικά κόστη από το 2023–2024 έχουν επιβαρύνει την ικανότητα εξυπηρέτησης του χρέους. Μια σταδιακή χαλάρωση των επιτοκίων —ιδιαίτερα στην Ευρώπη και τη Βόρεια Αμερική— αναμένεται να προσφέρει κάποια ανακούφιση, αν και η βελτίωση πιθανότατα θα είναι σταδιακή και όχι ριζική.
Πέρα από τους βραχυπρόθεσμους κύκλους, ο κλάδος βιώνει ισχυρές διαρθρωτικές αλλαγές, που αναγκάζουν τους λιανοπωλητές να προσαρμοστούν.
Το ηλεκτρονικό εμπόριο αποτελεί δίκοπο μαχαίρι. Ενώ οι διαδικτυακές πωλήσεις συνεχίζουν να αυξάνονται, η κερδοφορία παραμένει ακαθόριστη για πολλούς λόγω των υψηλών εξόδων logistics και εκτέλεσης παραγγελιών. Μια σημαντική εξέλιξη στον τομέα αυτό είναι η άνοδος των παγκόσμιων πλατφορμών ηλεκτρονικού εμπορίου, ιδίως από επιθετικούς κινεζικούς παίκτες που αναδιαμορφώνουν την αγορά.
Η αγορά μεταχειρισμένων προϊόντων αναπτύσσεται ραγδαία. Οι καταναλωτές που δίνουν προτεραιότητα στο κόστος και οι τάσεις βιωσιμότητας τροφοδοτούν την επέκταση, αλλά μεγάλο μέρος αυτής της ανάπτυξης παρακάμπτει τους παραδοσιακούς λιανοπωλητές και ωφελεί αντ’ αυτού τις πλατφόρμες peer-to-peer.
Ο χώρος του λιανικού εμπορίου αναδιαμορφώνεται. Οι μεταβαλλόμενες καταναλωτικές συνήθειες απομακρύνουν τη ζήτηση από συγκεκριμένους τύπους καταστημάτων, ενώ ενισχύουν άλλους, αναγκάζοντας τους λιανοπωλητές να επανεξετάσουν την παρουσία τους στην αγορά. Η προσαρμογή σε αυτές τις αλλαγές απαιτεί στοχευμένες επενδύσεις, δημιουργώντας προκλήσεις για εκείνους τους λιανοπωλητές που εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από έναν μόνο τύπο καταστήματος.
Λιανική πώληση
