Κίνα
Τουρκία
Ρωσία
Καζακστάν
Ουζμπεκιστάν
ΕυρώπηΗ οικονομική δυναμική επιβραδύνθηκε λόγω της ομαλοποίησης των εμβασμάτων από τη διασπορά
Η ισχυρή οικονομική ανάπτυξη αναμένεται να συρρικνωθεί το 2026, εμποδισμένη από την επιβράδυνση του κύριου κινητήριου παράγοντά της, δηλαδή των εμβασμάτων από τους εργαζόμενους στο εξωτερικό (60% του ΑΕΠ κατά τους πρώτους εννέα μήνες του 2025, με το 90% να προέρχεται από τη Ρωσία, το Καζακστάν και το Ουζμπεκιστάν). Αυτή η ομαλοποίηση, η οποία επηρεάζει άμεσα την κατανάλωση των νοικοκυριών, είναι αποτέλεσμα τόσο της αποδυνάμωσης του ρουβλίου όσο και της παρατεταμένης στασιμότητας της ρωσικής οικονομίας. Ταυτόχρονα, οι περισσότεροι τομείς δραστηριότητας – με εξαίρεση τη γεωργία – αναμένεται να παρουσιάσουν χαμηλότερα επίπεδα ανάπτυξης. Το Τατζικιστάν θα εξακολουθήσει να μπορεί να βασίζεται στη βάση των εξαγωγών του, η οποία είναι μεν περιορισμένη, αλλά στηρίζεται από τις τιμές του χρυσού που παραμένουν πολύ υψηλές και μάλιστα αυξάνονται.
Για να στηρίξει την ανάπτυξη και να δημιουργήσει θέσεις εργασίας, η κυβέρνηση βασίζεται σε μερικά εμβληματικά έργα, παρόλο που η κακή διακυβέρνηση και το αδιαφανές επιχειρηματικό περιβάλλον περιορίζουν τις προοπτικές μιας τέτοιας στρατηγικής. Το πιο φιλόδοξο έργο είναι το φράγμα του Ρογκούν, το οποίο αναμένεται να γίνει το ψηλότερο στον κόσμο, η κατασκευή του οποίου, μετά από επανειλημμένες αναβολές, ξανάρχισε το 2022 και η ολοκλήρωσή του έχει προγραμματιστεί για το 2035. Με τις έξι του τουρμπίνες – δύο από τις οποίες έχουν ήδη τεθεί σε λειτουργία – το φράγμα αρχίζει να τροφοδοτεί το δίκτυο με ηλεκτρική ενέργεια, καλύπτοντας το 10 έως 15% της μελλοντικής του παραγωγικής ικανότητας. Η τρίτη τουρμπίνα, η οποία αρχικά αναμενόταν να τεθεί σε λειτουργία το 2025, δεν προβλέπεται ακόμη να τεθεί σε λειτουργία το 2026. Σε μια χώρα όπου το 70% του πληθυσμού αντιμετωπίζει τακτικά διακοπές ρεύματος, το φράγμα Ρογκούν αναμένεται να διπλασιάσει την παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας και να μετατρέψει το Τατζικιστάν σε περιφερειακό εξαγωγέα. Το υπόλοιπο κόστος κατασκευής εκτιμάται σε περίπου 6,4 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ. Το κράτος, το οποίο χρηματοδοτεί μεγάλο μέρος αυτού του μεγα-έργου, δυσκολεύεται να κινητοποιήσει εξωτερική χρηματοδότηση, παρά τη στήριξη από την Παγκόσμια Τράπεζα (650 εκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ), αρκετών πολυμερών αναπτυξιακών τραπεζών και, σε μικρότερο βαθμό, μερικών μακροχρόνιων διμερών εταίρων (Σαουδική Αραβία, ΗΑΕ) για την κάλυψη περίπου του 50% του κόστους.
Οι τεράστιες χρηματοοικονομικές ροές που συνδέονται με το έργο του Ρογκούν και η επέκταση της πίστωσης προς τον ιδιωτικό τομέα θα συμβάλουν σε μια σταδιακή αύξηση του πληθωρισμού. Ωστόσο, ο πληθωρισμός παραμένει κάτω από τον στόχο της κεντρικής τράπεζας, που είναι 5% (± 2 ποσοστιαίες μονάδες). Στο πλαίσιο αυτό, η κεντρική τράπεζα συνέχισε να χαλαρώνει τη νομισματική της πολιτική: το βασικό επιτόκιο μειώθηκε από 7,5% σε 7% τον Φεβρουάριο του 2026, ανεβάζοντας τη σωρευτική μείωση από το 2022 σε σχεδόν 650 μονάδες βάσης. Το βασικό επιτόκιο αναμένεται να συνεχίσει να μειώνεται το 2026, αλλά οι φόβοι για αποδυνάμωση του σομόνι θα πρέπει να αποτρέψουν οποιαδήποτε πιο επιθετική χαλάρωση. Η ικανότητα της κεντρικής τράπεζας εξακολουθεί να παρεμποδίζεται από την αδύναμη νομισματική μετάδοση. Το τραπεζικό σύστημα είναι υποανάπτυκτο, εξακολουθεί να είναι σε μεγάλο βαθμό δολαριοποιημένο και χαρακτηρίζεται από ελλιπή διακυβέρνηση και διαφθορά, όπως καταδεικνύουν οι ευρωπαϊκές κυρώσεις που επιβλήθηκαν σε αρκετές τοπικές τράπεζες τον Οκτώβριο του 2025.
Αυστηρό δημοσιονομικό πλαίσιο λόγω του κόστους του έργου του Ρογκούν και της αβεβαιότητας σχετικά με την εξωτερική χρηματοδότηση
Η δημοσιονομική κατάσταση επιδεινώθηκε το 2025 και το έλλειμμα αναμένεται να παραμείνει κοντά στο ανώτατο επιτρεπόμενο όριο του 2,5 % του ΑΕΠ το 2026. Η επιδείνωση οφείλεται κυρίως στην απότομη αύξηση των επενδυτικών δαπανών (το μεγαλύτερο κονδύλι δαπανών), στις οποίες κυριαρχεί η χρηματοδότηση του φράγματος του Ρογκούν και άλλων έργων υποδομής. Η κυβέρνηση αύξησε επίσης τις κοινωνικές δαπάνες, ιδίως στους τομείς της εκπαίδευσης και της κοινωνικής προστασίας. Τα έσοδα αυξήθηκαν ελαφρώς χάρη στις βελτιώσεις στη φορολογική διοίκηση – που οφείλονται στην ψηφιοποίηση και στη μείωση των εξαιρέσεων – καθώς και στις προσπάθειες για τη μείωση των απωλειών και των καθυστερούμενων οφειλών στον τομέα της ηλεκτρικής ενέργειας. Η κυβέρνηση στοχεύει στην αύξηση των εσόδων στο 26% του ΑΕΠ έως το 2026. Ο τομέας της εξόρυξης συμβάλλει επίσης μέσω ειδικών φόρων (δικαιώματα εκμετάλλευσης, φόροι εξαγωγών κ.λπ.), οι οποίοι αντιπροσωπεύουν περίπου το 15% των κερδών του τομέα.
Το δημόσιο έλλειμμα χρηματοδοτείται από πολυμερείς και διμερείς δωρητές, καθώς και από παρατάσεις χρέους που χορηγεί η Κίνα, ο κύριος πιστωτής της χώρας. Το δημόσιο χρέος είναι μέτριο και σε μεγάλο βαθμό ευνοϊκό. Το μόνο εμπορικό χρέος, που αντιπροσωπεύεται από το ευρωομόλογο ύψους 500 εκατομμυρίων δολαρίων ΗΠΑ που συνάφθηκε για τη χρηματοδότηση των δύο πρώτων ανεμογεννητριών, θα αποπληρωθεί πλήρως το 2027. Ωστόσο, η αναμενόμενη απώλεια του καθεστώτος «λιγότερο ανεπτυγμένης χώρας» το 2026 αναμένεται να οδηγήσει σε αύξηση του κόστους δανεισμού. Επιπλέον, οι δημόσιες επιχειρήσεις, ιδίως η εταιρεία ηλεκτρικής ενέργειας Barqi Tojik, έχουν βαρύ χρέος.
Μετά από μια εξαιρετική χρονιά το 2025, που οφείλεται στα ρεκόρ εμβασμάτων από τη διασπορά, το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών αναμένεται να επανέλθει στο κανονικό του πλεόνασμα το 2026. Η χώρα θα συνεχίσει να παρουσιάζει έντονο εμπορικό έλλειμμα (30% του ΑΕΠ), το οποίο οφείλεται στις ισχυρές εισαγωγές – καταναλωτικά αγαθά, ηλεκτρικός εξοπλισμός και υδρογονάνθρακες που σχετίζονται με έργα υποδομής – παρά τις ισχυρές εξαγωγές χρυσού, η τιμή του οποίου ενδέχεται να συνεχίσει να αυξάνεται. Ως συνήθως, τα εμβάσματα από εποχιακούς και αποδημητικούς εργαζόμενους θα αντισταθμίσουν αυτή την ανισορροπία. Ταυτόχρονα, το μη ελκυστικό επιχειρηματικό περιβάλλον περιορίζει τις εισροές άμεσων ξένων επενδύσεων (ΑΞΕ), οι οποίες προέρχονται κυρίως από την Κίνα και συγκεντρώνονται στον τομέα της εξόρυξης, ενώ οι επενδύσεις χαρτοφυλακίου παραμένουν ανύπαρκτες λόγω της περιορισμένης πρόσβασης στις διεθνείς χρηματοπιστωτικές αγορές. Τέλος, η ρευστοποίηση μέρους του χρυσού που απέκτησε η κεντρική τράπεζα από τοπικούς παραγωγούς, σε συνδυασμό με την άνοδο της τιμής του, ανέβασε τα συναλλαγματικά αποθέματα στα 6,5 δισ. GBP στο τέλος του 2025 (σε σύγκριση με 4,4 δισ. GBP στο τέλος του 2024), ποσό που αντιστοιχεί σε εισαγωγές άνω των επτά μηνών.
Το καθεστώς εγκλωβισμένο εν μέσω ρωσο-κινεζικών αντιπαλοτήτων
Οι κοινοβουλευτικές εκλογές του Μαρτίου 2025 – για άλλη μια φορά ούτε διαφανείς ούτε δίκαιες – επιβεβαίωσαν την αναμενόμενη νίκη του κόμματος του Προέδρου Εμομάλι Ραχμόν, το οποίο βρίσκεται στην εξουσία από το 1992. Ο Ραχμόν διατηρεί ένα αυταρχικό και κατασταλτικό σύστημα, ενώ σταδιακά εξασφαλίζει την κυριαρχία της οικογένειάς του στην εξουσία. Ο πρωτότοκος γιος του κατέχει ήδη αρκετές θέσεις ευθύνης – βουλευτής, πρόεδρος της άνω βουλής, δήμαρχος του Ντουσάνμπε, για να αναφέρουμε μερικές – γεγονός που τον τοποθετεί σε πλεονεκτική θέση για να διαδεχθεί τον πατέρα του. Η κοινωνική δυσαρέσκεια παραμένει έντονη στην Αυτόνομη Περιφέρεια Γκόρνο-Μπαντακσάν (GBAO).
Η Κίνα και η Ρωσία ασκούν σημαντική οικονομική και πολιτική επιρροή στη χώρα. Ωστόσο, ακόμη και ως μέλος του Οργανισμού της Συνθήκης Συλλογικής Ασφάλειας (CSTO) – ο οποίος συγκεντρώνει έξι πρώην σοβιετικές δημοκρατίες υπό την ηγεσία της Μόσχας – το Τατζικιστάν διατηρεί ουδέτερη στάση όσον αφορά τον πόλεμο στην Ουκρανία. Επιπλέον, η επιρροή της Ρωσίας εξασθενεί όσο περισσότερο παραμένει εμπλεκόμενη σε αυτόν τον πόλεμο, ενώ αντιμετωπίζει μια ολοένα και πιο έντονη παρουσία της Κίνας (του κύριου διμερούς εταίρου της, ο οποίος παρέχει βοήθεια, δάνεια και επενδύσεις) και προσπάθειες προσέγγισης από την Ευρωπαϊκή Ένωση. Αυτός ο ανταγωνισμός για επιρροή εκδηλώθηκε το 2025 με μια σειρά συνόδων κορυφής στο Τατζικιστάν: πρώτα με την ΕΕ τον Απρίλιο, στη συνέχεια με την Κίνα τον Ιούνιο και, τέλος, με τη Ρωσία τον Οκτώβριο. Η Ρωσία θα μπορούσε να καταστήσει αυστηρότερους τους νόμους της για τη μετανάστευση, οι οποίοι ψηφίστηκαν μετά την επίθεση στο Δημαρχείο «Crocus» στη Μόσχα τον Μάρτιο του 2024 (με σχεδόν 150 νεκρούς), η οποία διαπράχθηκε από Τατζίκους μετανάστες, εάν το Ντουσάνμπε πλησιάσει υπερβολικά την ΕΕ. Μια άλλη απειλή προέρχεται από το Αφγανιστάν. Το Τατζικιστάν δεν αναγνωρίζει το καθεστώς των Ταλιμπάν που βρίσκεται στην εξουσία από το 2021 και εκφράζει ανησυχία για την εξάπλωση των τρομοκρατικών δραστηριοτήτων στην παραμεθόρια περιοχή. Τα διαπερατά σύνορα διευκολύνουν την κυκλοφορία μεταξύ των τατζικικών κοινοτήτων στο Αφγανιστάν και στο Τατζικιστάν, γεγονός που διευκολύνει τη στρατολόγηση από εξτρεμιστικές ομάδες.