Ουγγαρία

Η ανάπτυξη εξακολουθεί να παρεμποδίζεται σοβαρά από το πάγωμα των ευρωπαϊκών κονδυλίων

Η ανάπτυξη αναμένεται να παραμείνει σχετικά αδύναμη το 2026, αλλά προβλέπεται να βελτιωθεί σε σύγκριση με τα προηγούμενα τρία έτη, κατά τα οποία η οικονομία βρισκόταν σχεδόν σε στασιμότητα. Η κύρια αιτία είναι το παρατεταμένο πάγωμα ευρωπαϊκών κονδυλίων ύψους άνω των 20 δισ. ευρώ, ως αντίδραση σε θεσμικά και διαχειριστικά ζητήματα που δεν έχουν επιλυθεί, γεγονός που συνεχίζει να επιβαρύνει σοβαρά τις δημόσιες επενδύσεις. Από το ποσό αυτό, σχεδόν 10 δισεκατομμύρια ευρώ από το Ταμείο Ανάκαμψης μετά την πανδημία του κορονοϊού (RRF – Μηχανισμός Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας) πρόκειται να λήξουν στα τέλη Αυγούστου του 2026. Διακυβεύονται επίσης περίπου 8 δισεκατομμύρια ευρώ από τα ταμεία συνοχής, με προθεσμία στο τέλος του 2027, συμπεριλαμβανομένων 2 δισεκατομμυρίων ευρώ που έχουν χαθεί οριστικά, καθώς δεν χρησιμοποιήθηκαν. Επιπλέον, το πρόγραμμα χαμηλού κόστους χρηματοδότησης της ΕΕ SAFE («Security Action for Europe»), το οποίο προορίζεται κυρίως για αμυντικές δαπάνες, θα μπορούσε να διαθέσει έως και 17 δισεκατομμύρια ευρώ στην Ουγγαρία, αλλά δεν έχει ακόμη εγκριθεί. Παρ’ όλα αυτά, η φιλοευρωπαϊκή κυβέρνηση που ανέλαβε την εξουσία τον Απρίλιο του 2026 αποτελεί θετική εξέλιξη που θα μπορούσε να επιταχύνει τη σταδιακή και μερική αποδέσμευση αυτών των κονδυλίων τους επόμενους μήνες. Στις αρχές Ιουνίου επιτεύχθηκε συμφωνία με την Ευρωπαϊκή Επιτροπή για την αποδέσμευση 16,4 δισ. ευρώ από κεφάλαια που είχαν προηγουμένως παγώσει, σε αντάλλαγμα για δεσμεύσεις σχετικά με μεταρρυθμίσεις κατά της διαφθοράς και στη διακυβέρνηση. Οι ιδιωτικές επενδύσεις θα συνεχίσουν επίσης να παρεμποδίζονται από τα διαρκώς υψηλά επιτόκια πολιτικής (6,25% τον Μάιο του 2026), παρά την απότομη επιβράδυνση του πληθωρισμού (1,8% σε ετήσια βάση τον Μάρτιο του 2026), ο οποίος βρίσκεται επί του παρόντος κάτω από τον στόχο της Ουγγρικής Κεντρικής Τράπεζας (2-4%) για πρώτη φορά σε σχεδόν μια δεκαετία. Ωστόσο, η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή, η οποία έχει ωθήσει τις τιμές του Brent στα 100 δολάρια ΗΠΑ περίπου από τον Μάρτιο (αύξηση περίπου 40%), έχει περιορίσει τις προοπτικές για μειώσεις των επιτοκίων το 2026 και τροφοδοτεί τους πληθωριστικούς κινδύνους. Εν τω μεταξύ, οι επενδύσεις από την Ασία θα παραμείνουν βασική πηγή στήριξης. Η Ουγγαρία έχει σταδιακά εδραιωθεί ως ένας από τους κύριους κινεζικούς βιομηχανικούς κόμβους στην Κεντρική Ευρώπη, ιδίως στον τομέα των μπαταριών και των ηλεκτρικών οχημάτων. Η BYD μετέφερε την ευρωπαϊκή έδρα της από τις Κάτω Χώρες στη Βουδαπέστη τον Μάιο του 2025. Τα έργα της CATL στο Ντέμπρετσεν, σε συνδυασμό με τις επενδύσεις της BYD, αναμένεται να συνεχίσουν να στηρίζουν τις επενδύσεις στον τομέα της μεταποίησης το 2026

Οι εξαγωγές, οι οποίες αντιπροσωπεύουν σχεδόν το 80% του ΑΕΠ, παραμένουν σε μεγάλο βαθμό συγκεντρωμένες προς τη Γερμανία και την υπόλοιπη ζώνη του ευρώ, καθιστώντας την ουγγρική οικονομία ιδιαίτερα ευαίσθητη στην αδύναμη ευρωπαϊκή ζήτηση και στις διαταραχές στις παγκόσμιες αλυσίδες εφοδιασμού. Ο τομέας της αυτοκινητοβιομηχανίας από μόνος του αντιπροσωπεύει σχεδόν το ένα τρίτο των συνολικών εξαγωγών, σε ένα πλαίσιο ισχυρής περιφερειακής ολοκλήρωσης με γειτονικές χώρες που επίσης ειδικεύονται στον κλάδο αυτό (Σλοβακία, Τσεχία και Ρουμανία). Βάσει της διμερούς συμφωνίας του Ιουλίου του 2025, οι αμερικανικοί δασμοί στα αυτοκίνητα καθορίστηκαν στο 15%

Το 2026 σημαδεύτηκε επίσης από κοινοβουλευτικές εκλογές, οι οποίες στήριξαν τη δραστηριότητα κατά το πρώτο τρίμηνο μέσω διαφόρων φορολογικών μέτρων υπέρ των νοικοκυριών (μειώσεις φόρων, ανώτατα όρια στις τιμές της ενέργειας και έκτακτα μέτρα εισοδηματικής στήριξης για τα νοικοκυριά). Η ιδιωτική κατανάλωση θα παραμείνει, συνεπώς, ο κύριος μοχλός ανάπτυξης, υποστηριζόμενη από μια αγορά εργασίας που παραμένει σχετικά ισχυρή, με ονομαστική αύξηση των μισθών κατά 9,1% σε ετήσια βάση τον Μάρτιο του 2026 και ποσοστό ανεργίας που διατηρήθηκε στο 4,7%

Τα διπλά ελλείμματα θα παραμείνουν υπό ισχυρή πίεση

Το δημοσιονομικό έλλειμμα θα παραμείνει πολύ υψηλό το 2026 και χαμηλότερο από ό,τι το 2025, λόγω των προεκλογικών μέτρων του Fidesz και του πολύ περιορισμένου δημοσιονομικού περιθωρίου ελιγμών για το νέο κόμμα TISZA. Παρά την πιο αξιόπιστη στάση της όσον αφορά τη δημοσιονομική εξυγίανση, η νέα κυβέρνηση αναμένεται να διατηρήσει τα περισσότερα μέτρα στήριξης των νοικοκυριών: διπλασιασμό των οικογενειακών φορολογικών εκπτώσεων, φορολογικές απαλλαγές για τις μητέρες, 13ο μήνα σύνταξης, αυξήσεις του κατώτατου μισθού και συνέχιση των επιδοτήσεων για την ενέργεια. Οι προσωρινοί φόροι επί των τραπεζών, των τηλεπικοινωνιών και των αερομεταφορών, καθώς και η ανάκαμψη των φορολογικών εσόδων που θα προέλθει από την ενίσχυση της κατανάλωσης, δεν θα αντισταθμίσουν την αύξηση των δαπανών, ή, αν το πράξουν, θα το κάνουν μόνο οριακά. Ως εκ τούτου, το δημόσιο χρέος θα παραμείνει υψηλό, με την πορεία του να εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από την αποδέσμευση των ευρωπαϊκών κονδυλίων. Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή έχει ήδη προβλέψει έλλειμμα 5,2% του ΑΕΠ το 2026, ενώ το κόμμα TISZA υποδεικνύει πλέον ένα ποσοστό πιο κοντά στο 6,8%. Η εκτίμησή μας βρίσκεται περίπου στο μέσο μεταξύ των δύο αυτών τιμών.

Το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών θα επιδεινωθεί το 2026 λόγω της επίμονα υποτονικής ευρωπαϊκής ζήτησης, των συνολικά αδύναμων εξαγωγών —ιδίως στον τομέα της αυτοκινητοβιομηχανίας— και της ανανεωμένης πίεσης στις εισαγωγές ενέργειας εν μέσω των επίμονων εντάσεων στη Μέση Ανατολή. Ωστόσο, το πλεόνασμα στις υπηρεσίες, που στηρίζεται στον τουρισμό, τις οδικές μεταφορές και τις επιχειρηματικές υπηρεσίες, θα συνεχίσει να αντισταθμίζει εν μέρει την επιδείνωση του εμπορίου αγαθών. Η Ουγγαρία θα παραμείνει εκτεθειμένη στη μεταβλητότητα του φιορίνι, αν και η ανάληψη της εξουσίας από τη νέα κυβέρνηση έχει βελτιώσει σημαντικά το κλίμα στην αγορά και έχει οδηγήσει σε ισχυρή ανατίμηση του νομίσματος από την αρχή του έτους, από σχεδόν 400 HUF/EUR τον Μάρτιο σε περίπου 356 στις αρχές Μαΐου. Ωστόσο, αυτή η βελτίωση παραμένει εύθραυστη: οποιαδήποτε καθυστέρηση στην αποδέσμευση των ευρωπαϊκών κονδυλίων ή δημοσιονομική απόκλιση θα μπορούσε να αναζωπυρώσει γρήγορα τις πιέσεις στο νόμισμα και το κόστος της εξωτερικής χρηματοδότησης. Το υψηλό επίπεδο του εξωτερικού χρέους (78% του ΑΕΠ το 2025), που συνδέεται τόσο με τις άμεσες ξένες επενδύσεις όσο και με τη δημόσια χρηματοδότηση, θα συνεχίσει να καθιστά την Ουγγαρία ευάλωτη σε εξωτερικούς κλυδωνισμούς, παρά τη σταδιακή μείωση του μεριδίου του δημόσιου χρέους που εκφράζεται σε ξένο νόμισμα (επί του παρόντος περίπου 30%, σε σύγκριση με 50% πριν από δέκα χρόνια)

Σημαντική πολιτική καμπή με την εκλογή του νέου κόμματος TISZA

Η συντριπτική νίκη του TISZA (κεντροδεξιά) στις κοινοβουλευτικές εκλογές του Απριλίου 2026 σηματοδοτεί τη σημαντικότερη πολιτική ανατροπή στην Ουγγαρία από την επιστροφή του Βίκτορ Όρμπαν στην εξουσία το 2010. Το κόμμα του Πέτερ Μάγιαρ κέρδισε 141 από τις 199 έδρες, έναντι 52 για το FIDESZ του Βίκτορ Όρμπαν και 6 για το Mi Hazánk (Η Πατρίδα μας), υπερβαίνοντας κατά πολύ το όριο των δύο τρίτων που απαιτείται για την τροποποίηση του Συντάγματος και των θεμελιωδών νόμων. Αυτή η υπερπλειοψηφία παρέχει στη νέα κυβέρνηση τα θεσμικά μέσα για να αποδομήσει σταδιακά εκείνα τα τμήματα της πολιτικής και θεσμικής αρχιτεκτονικής που οικοδόμησε το Fidesz τα τελευταία δεκαπέντε χρόνια και τα οποία έχουν δεχθεί τις περισσότερες επικρίσεις από τους ευρωπαϊκούς θεσμούς. Πέρα από μια απλή αλλαγή κυβέρνησης, η πρόκληση θα είναι επομένως η αναδιάρθρωση του ουγγρικού κράτους, ιδίως μέσω της καταπολέμησης της διαφθοράς και της κατάχρησης κρατικών πόρων. Αυτό περιλαμβάνει τη μεταρρύθμιση του δικαστικού συστήματος, των εποπτικών αρχών, των δημόσιων μέσων ενημέρωσης και των μηχανισμών εποπτείας των δημόσιων οικονομικών. Ωστόσο, αυτή η μετάβαση θα μπορούσε να προκαλέσει γρήγορα σημαντικές θεσμικές και πολιτικές εντάσεις. Ένα σημαντικό τμήμα της διοίκησης, των ονομαστικά ανεξάρτητων αρχών και των οικονομικών παραγόντων παραμένει στενά συνδεδεμένο με δίκτυα που δημιουργήθηκαν κατά την εποχή του Όρμπαν, γεγονός που αυξάνει τον κίνδυνο παρεμπόδισης, συγκρούσεων και διαρκούς πόλωσης, παρά τη μεγάλη εκλογική νίκη του TISZA. Επιπλέον, το TISZA στερείται κυβερνητικής εμπειρίας και είναι πιθανό να αντιμετωπίσει έλλειψη προσωπικού

Σε ευρωπαϊκό επίπεδο, η νέα κυβέρνηση αναμένεται να υιοθετήσει μια σαφώς πιο ρεαλιστική και φιλοευρωπαϊκή στάση, προκειμένου να επιταχύνει την αποδέσμευση των δεσμευμένων κονδυλίων, η οποία έχει καταστεί τόσο οικονομική όσο και πολιτική επιταγή. Η Ουγγαρία θα επιδιώξει να μειώσει την απομόνωσή της έναντι της Ένωσης και να αποκαταστήσει την αξιοπιστία της έναντι των διεθνών επενδυτών, μετά από αρκετά χρόνια εντάσεων με τις Βρυξέλλες σχετικά με το κράτος δικαίου και τη διαχείριση των δημόσιων πόρων. Ωστόσο, αυτή η αναπροσαρμογή θα παραμείνει περιορισμένη από διάφορους διαρθρωτικούς παράγοντες, συγκεκριμένα την έντονη ενεργειακή εξάρτηση από τη Ρωσία, το αυξανόμενο βάρος των κινεζικών επενδύσεων στην ουγγρική βιομηχανία και την ανάγκη του κόμματος TISZA να διατηρήσει μέρος του συντηρητικού και κυριαρχιστικού εκλογικού του σώματος. Η κυβέρνηση θα πρέπει, επομένως, να διατηρήσει μια λεπτή ισορροπία μεταξύ ευρωπαϊκής ευθυγράμμισης και γεωπολιτικού ρεαλισμού.

Τελευταία ενημέρωση: Ιούνιος 2026