Αρμενία

Η ανάπτυξη παραμένει πολύ ισχυρή, αλλά επιβραδύνεται

Μετά από μια εξαιρετικά ισχυρή ανάπτυξη από το 2022, η οικονομία της Αρμενίας αναμένεται να παραμείνει πολύ ισχυρή το 2026, αν και με πιο συγκρατημένο ρυθμό. Η τάση ομαλοποίησης αντανακλά τη σταδιακή εξάλειψη των εξαιρετικά υψηλών μεταναστευτικών εισροών από τη Ρωσία μετά τον πόλεμο στην Ουκρανία, καθώς και την προσαρμογή των δραστηριοτήτων επανεξαγωγής που είχαν στηρίξει σημαντικά την οικονομική δραστηριότητα. Το 2025, η μείωση των εξαγωγών και της βιομηχανικής παραγωγής —που οφείλεται κυρίως στο πλήρες κλείσιμο, τον Μάρτιο, ενός διαύλου που επέτρεπε την επανεξαγωγή ρωσικού χρυσού, παρά το γεγονός ότι ο χρυσός αυτός υπόκειται σε διεθνείς κυρώσεις από το 2022— ανέδειξε την εξάρτηση ορισμένων τομέων από αυτές τις ροές. Στο πλαίσιο αυτό, η ανάπτυξη βασίζεται όλο και περισσότερο σε εγχώριους παράγοντες. Η οικονομική δραστηριότητα θα συνεχίσει να στηρίζεται στον κατασκευαστικό τομέα, ο οποίος κατέγραψε εξαιρετική επέκταση το 2025 (+20%), υποστηριζόμενος από υψηλό επίπεδο δημόσιων επενδύσεων, ιδίως σε έργα υποδομών που χρηματοδοτούνται από διεθνείς χρηματοπιστωτικούς οργανισμούς (ΔΝΤ και ΕΕ). Οι κλάδοι υψηλότερης προστιθέμενης αξίας, όπως οι ΤΠΕ (8% του ΑΕΠ) και οι χρηματοοικονομικές υπηρεσίες, εξακολουθούν να παρουσιάζουν θετική πορεία και θα συνεχίσουν να συμβάλλουν στη μεταμόρφωση του οικονομικού μοντέλου. Οι ιδιωτικές επενδύσεις παραμένουν πιο ανομοιογενείς και περιορίζονται από τους ακόμη αυστηρούς όρους χρηματοδότησης, με το επιτόκιο πολιτικής να διατηρείται στο 5% τον Απρίλιο του 2026, αλλά οι συνολικές επενδύσεις παραμένουν σε υψηλά επίπεδα χάρη στη δημόσια στήριξη και την εξωτερική χρηματοδότηση από ρωσικές, ασιατικές και ευρωπαϊκές πηγές.

Η κατανάλωση των νοικοκυριών (67% του ΑΕΠ) θα παραμείνει ο κύριος μοχλός της οικονομικής δραστηριότητας, υποστηριζόμενη από τη συνεχιζόμενη αύξηση των πραγματικών μισθών (+6% σε ετήσια βάσηστους πρώτους μήνες του 2026) και από τη βελτίωση της αγοράς εργασίας, με την ανεργία να μειώνεται από 15% στις αρχές του 2025 σε σχεδόν 12% στις αρχές του 2026. Ωστόσο, αυτή η δυναμική περιορίζεται όλο και περισσότερο από την επανεμφάνιση του πληθωρισμού (4,6% τον Μάρτιο του 2026), ο οποίος οφείλεται κυρίως στις τιμές των τροφίμων και πλέον υπερβαίνει το εύρος-στόχο της Κεντρικής Τράπεζας της Αρμενίας (2–4%). Η κατάσταση επιδεινώνεται από ένα λιγότερο ευνοϊκό εξωτερικό περιβάλλον: η άνοδος των τιμών της ενέργειας εν μέσω των εντάσεων στη Μέση Ανατολή και το γεγονός ότι το αργό πετρέλαιο Brent έχει ξαναανέβει πάνω από τα 100 δολάρια ΗΠΑ ανά βαρέλι, ενδέχεται να εντείνουν τις πληθωριστικές πιέσεις και να επιβαρύνουν την αγοραστική δύναμη των νοικοκυριών κατά το δεύτερο εξάμηνο του έτους. Παράλληλα, εμφανίζονται ελλείψεις εργατικού δυναμικού σε τομείς με υψηλούς ρυθμούς ανάπτυξης, ιδίως στον κατασκευαστικό κλάδο, οι οποίες τροφοδοτούν τις μισθολογικές πιέσεις και αποκαλύπτουν περιορισμούς παραγωγικής ικανότητας. Στο πλαίσιο αυτό, η ανάπτυξη θα εξαρτάται όλο και περισσότερο από εγχώριους παράγοντες και θα εκτίθεται όλο και περισσότερο σε εσωτερικούς περιορισμούς.

Τα διπλά ελλείμματα θα παραμείνουν σε υψηλά επίπεδα

Όπως και το 2025, ο προϋπολογισμός αναμένεται να παραμείνει ελλειμματικός το 2026. Η πορεία αυτή αντανακλά τη συνέχιση της επεκτατικής δημοσιονομικής πολιτικής, η οποία οφείλεται τόσο στο εκλογικό πλαίσιο όσο και στην αύξηση των κοινωνικών δαπανών, ιδίως σε σχέση με τη φιλοξενία περισσότερων από 100.000 προσφύγων από το Ναγκόρνο-Καραμπάχ από το 2023. Οι δημόσιες επενδυτικές δαπάνες αναμένεται επίσης να συνεχίσουν να αυξάνονται, ιδίως στις υποδομές μεταφορών και στο οδικό δίκτυο, με τη στήριξη των διεθνών χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων (ΔΧΙ). Ο προϋπολογισμός του 2026 (+5 % σε σύγκριση με το 2025) επιβεβαιώνει την τάση αυτή, με υψηλότερες δαπάνες για την υγεία και την καθιέρωση ενός συστήματος καθολικής ασφάλισης υγείας, ενώ οι αμυντικές δαπάνες αναμένεται να μειωθούν κατά περίπου 15 %, αφού έχουν ήδη φθάσει σε ποσοστό περίπου 6 % του ΑΕΠ. Από την πλευρά των εσόδων, εξετάζεται η ανοδική αναπροσαρμογή του συντελεστή ΦΠΑ (που σήμερα ανέρχεται σε 20%) με σκοπό τη διεύρυνση της φορολογικής βάσης, αν και ο χρόνος εφαρμογής της παραμένει αβέβαιος. Η χρηματοδότηση θα συνεχίσει να βασίζεται σε εγχώριους πόρους και στη στήριξη των ΔΧΟ (ΕΕ, ΔΝΤ, ΕΤΑΑ), γεγονός που συμβάλλει στον περιορισμό των βραχυπρόθεσμων κινδύνων. Στο πλαίσιο αυτό, το δημόσιο χρέος —το οποίο παραμένει σχετικά χαμηλό— αναμένεται να συνεχίσει να αυξάνεται με μέτριο ρυθμό, με μια δομή που χαρακτηρίζεται σε μεγάλο βαθμό από ευνοϊκούς όρους (περίπου 80%), γεγονός που μετριάζει τους κινδύνους αναχρηματοδότησης.

Το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών αναμένεται να παραμείνει ελλειμματικό το 2026, και μάλιστα σε ακόμη μεγαλύτερο βαθμό από ό,τι το 2025. Η προσαρμογή των εξαγωγών μετά το κλείσιμο των διαύλων επανεξαγωγής (ιδίως για το χρυσό) επιβαρύνει τη δυναμική του εμπορίου, ενώ η εξαγωγική βάση παραμένει συγκεντρωμένη σε προϊόντα χαμηλής προστιθέμενης αξίας (διαμάντια, μέταλλα, γεωργικά προϊόντα). Η Ρωσία παραμένει ο κύριος εμπορικός εταίρος (πάνω από το 40% του συνολικού εμπορίου και σχεδόν το 90% των γεωργικών εξαγωγών), διατηρώντας υψηλό επίπεδο εξάρτησης, παρότι ορισμένες ροές ανακατευθύνονται προς τα Ηνωμένα Αραβικά Εμιράτα και την Ευρωπαϊκή Ένωση (ΕΕ). Οι εισαγωγές αναμένεται να παραμείνουν σε υψηλά επίπεδα, υποστηριζόμενες από την ισχυρή εγχώρια ζήτηση και την υψηλή ενεργειακή εξάρτηση, περιορίζοντας κάθε σημαντική βελτίωση του εξωτερικού ισοζυγίου. Οι εξωτερικοί κίνδυνοι έχουν αυξηθεί εν μέσω περιφερειακών εντάσεων: ο ιρανικός διάδρομος, ο οποίος αντιπροσωπεύει σημαντικό μερίδιο του εμπορίου, ενδέχεται να διακοπεί, ενώ η άνοδος των τιμών της ενέργειας ασκεί πρόσθετη πίεση στο εμπορικό ισοζύγιο. Στο πλαίσιο αυτό, οι ανάγκες εξωτερικής χρηματοδότησης παραμένουν σημαντικές, αλλά οι κίνδυνοι ρευστότητας περιορίζονται χάρη στη συνεχή στήριξη από διεθνείς εταίρους και στη διαρκή πρόσβαση στη χρηματοδότηση.

Αυξημένοι πολιτικοί κίνδυνοι εν όψει των εκλογών

Ο πολιτικός κίνδυνος αναμένεται να παραμείνει υψηλός το 2026, εν μέσω των επίμονων εσωτερικών εντάσεων και της προσέγγισης των κοινοβουλευτικών εκλογών που έχουν προγραμματιστεί για τον Ιούνιο. Ο πρωθυπουργός Νικολ Πασινιάν αναμένεται να παραμείνει στην εξουσία μετά τις κοινοβουλευτικές εκλογές, ελλείψει αξιόπιστης εναλλακτικής λύσης, παρά την αποδυνάμωση της δημοτικότητάς του μετά την απώλεια του Ναγκόρνο-Καραμπάχ το 2023. Οι εντάσεις με την αντιπολίτευση παραμένουν έντονες, αλλά επιδεινώνονται πλέον περαιτέρω από μια ανοιχτή αντιπαράθεση με την Αρμενική Αποστολική Εκκλησία, η οποία έχει κατηγορήσει δημοσίως την κυβέρνηση ότι παραχώρησε εδάφη. Αυτή η αντιπαράθεση συνεχίζει να αποδυναμώνει περαιτέρω την εκτελεστική εξουσία και τροφοδοτεί την ήδη υψηλή δυσαρέσκεια του κοινού. Στο πλαίσιο αυτό, η προεκλογική εκστρατεία του 2026 αναμένεται να περιστραφεί γύρω από μια σαφή επιλογή μεταξύ της συνέχισης της προσέγγισης με την Ευρωπαϊκή Ένωση και μιας πιο εθνικιστικής γραμμής που προωθείται από μια κατακερματισμένη και εν μέρει φιλορωσική αντιπολίτευση. Παρά τη μείωση της εκλογικής υποστήριξης τα τελευταία χρόνια, ο Πασινιάν διατηρεί πλεονέκτημα, κυρίως λόγω του αυξανόμενου αντιρωσικού κλίματος που προκάλεσε η έλλειψη υποστήριξης από τη Μόσχα κατά τη διάρκεια της επίθεσης του Αζερμπαϊτζάν. Ωστόσο, η σταδιακή άνοδος νέων πολιτικών κομμάτων και η σκλήρυνση του πολιτικού διαλόγου θα μπορούσαν να αυξήσουν την υπάρχουσα αστάθεια, με μη αμελητέο κίνδυνο κοινωνικών εντάσεων και πρόωρων εκλογών μετά το 2026.

Στο εξωτερικό μέτωπο, οι προοπτικές εξακολουθούν να κυριαρχούνται από την ειρηνευτική διαδικασία με το Αζερμπαϊτζάν, η οποία επηρεάζει την ευρύτερη πολιτική και οικονομική ισορροπία. Έχει επιτευχθεί μια προκαταρκτική συμφωνία, αλλά εξακολουθούν να υφίστανται σημαντικά σημεία διαφωνίας, ιδίως η αναθεώρηση του αρμενικού συντάγματος και το ζήτημα του διαδρόμου του Ζανγκεζούρ. Οποιεσδήποτε περαιτέρω παραχωρήσεις παραμένουν πολιτικά ευαίσθητες και θα μπορούσαν να αναζωπυρώσουν τις εσωτερικές εντάσεις, ακόμη και ενώ οι αρχές επιδιώκουν να εξασφαλίσουν μια διαρκή συμφωνία. Μεσοπρόθεσμα, η υπογραφή ειρηνευτικής συνθήκης παραμένει πιθανή, αλλά με κόστος σημαντικών πολιτικών προσαρμογών. Ταυτόχρονα, η Αρμενία επιδιώκει στρατηγικό αναπροσανατολισμό προς τη Δύση, με σαφή πρόθεση να εμβαθύνει τους δεσμούς της με την Ευρωπαϊκή Ένωση, και αναμένεται να υποβάλει αίτηση ένταξης στην ΕΕ γύρω στο 2026–27. Η στροφή αυτή συνοδεύεται από μια διαρκή επιδείνωση των σχέσεων με τη Ρωσία, παρά τις περιορισμένες προσπάθειες εξισορρόπησης των δυνάμεων που διαδραματίζουν ρόλο, ιδίως στον ενεργειακό τομέα. Εν τω μεταξύ, η σταδιακή ομαλοποίηση των σχέσεων με την Τουρκία θα μπορούσε να ανοίξει νέες οικονομικές ευκαιρίες, ειδικά στον τομέα του εμπορίου και της περιφερειακής συνδεσιμότητας, αλλά εξακολουθεί να εξαρτάται από την εξέλιξη των σχέσεων με το Αζερμπαϊτζάν.

Τελευταία ενημέρωση: Απρίλιος 2026