Λουξεμβούργο

Μειωμένες οικονομικές προοπτικές

Η οικονομία του Λουξεμβούργου συνέχισε τη μέτρια ανάκαμψή της το 2025, μετά από αρκετά χρόνια υποτονικής ανάπτυξης, υποστηριζόμενη κυρίως από την ανάκαμψη της δραστηριότητας του χρηματοπιστωτικού τομέα και την εκ νέου αύξηση των εξαγωγών χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών. Ο χρηματοπιστωτικός τομέας παραμένει η ραχοκοκαλιά της οικονομίας του Λουξεμβούργου, αντιπροσωπεύοντας σταθερά περίπου το 30% του ΑΕΠ, και ως εκ τούτου οι εξελίξεις στον τομέα αυτό είναι καθοριστικές για τις συνολικές οικονομικές προοπτικές. Με βλέμμα στο μέλλον, η ανάπτυξη των χρηματοπιστωτικών δραστηριοτήτων αναμένεται να επιβραδυνθεί ελαφρώς το 2026 και το 2027. Η αυξημένη παγκόσμια αβεβαιότητα και η προοπτική ενός περιβάλλοντος υψηλότερων επιτοκίων για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα ενδέχεται να επηρεάσουν αρνητικά το κλίμα της αγοράς και τις αποτιμήσεις των περιουσιακών στοιχείων. Ειδικότερα, η μεταβλητότητα στις ευρωπαϊκές αγορές μετοχών –που είναι σημαντικές για τη διαχείριση κεφαλαίων του Λουξεμβούργου και τις συναφείς χρηματοοικονομικές δραστηριότητες– αναμένεται να αυξηθεί, ιδίως το 2026, γεγονός που θα μπορούσε να επιβραδύνει την ανάπτυξη των χρηματοοικονομικών υπηρεσιών και να επηρεάσει την ευρύτερη οικονομία.

Το 2026 και το 2027, η ανάπτυξη του Λουξεμβούργου αναμένεται να στηριχθεί περισσότερο στη δημόσια ζήτηση, με τις κρατικές δαπάνες να αντισταθμίζουν την επιβράδυνση της δυναμικής σε άλλους τομείς της οικονομίας. Η συνεχιζόμενη δημόσια δαπάνη αναμένεται να αποτελέσει σημαντική σταθεροποιητική δύναμη, καθώς η δραστηριότητα του ιδιωτικού τομέα επιβραδύνεται εν μέσω ενός πιο αβέβαιου παγκόσμιου περιβάλλοντος. Η κατανάλωση των νοικοκυριών αναμένεται να συνεχίσει να υποστηρίζεται από την αυτόματη αναπροσαρμογή των μισθών, των συντάξεων και των επιδομάτων, η οποία συμβάλλει στη διατήρηση της αγοραστικής δύναμης. Ωστόσο, η αυξημένη αβεβαιότητα και οι υψηλότερες τιμές της ενέργειας ενδέχεται να επηρεάσουν αρνητικά την εμπιστοσύνη, περιορίζοντας τη δυναμική της αύξησης της κατανάλωσης. Ο πληθωρισμός προβλέπεται να αυξηθεί εκ νέου κατά τη διάρκεια του 2026, ωθούμενος από τις υψηλότερες τιμές της ενέργειας που συνδέονται με τον πόλεμο και από δευτερογενείς επιδράσεις στις υπηρεσίες και τους μισθούς. Οι πιέσεις στις τιμές αναμένεται να μειωθούν σταδιακά το 2027, καθώς οι επιπτώσεις που σχετίζονται με την ενέργεια θα εξασθενήσουν, αν και η αποπληθωριστική τάση πιθανόν θα είναι σταδιακή. Η αύξηση των επενδύσεων αναμένεται να εξασθενήσει κατά τη διάρκεια της περιόδου πρόβλεψης, καθώς η αυξημένη γεωπολιτική αβεβαιότητα και τα επίμονα υψηλότερα επιτόκια επηρεάζουν αρνητικά το κλίμα και τις συνθήκες χρηματοδότησης.

Το εξωτερικό περιβάλλον αναμένεται να παραμείνει δύσκολο κατά τη διάρκεια της περιόδου πρόβλεψης. Το παγκόσμιο εμπόριο είναι πιθανό να επιβαρυνθεί από τον πόλεμο, ο οποίος συνεχίζει να περιορίζει τη διεθνή ζήτηση και να διαταράσσει τις εμπορικές ροές. Ενώ η αβεβαιότητα σχετικά με τις εμπορικές σχέσεις ΗΠΑ–ΕΕ έχει μειωθεί κάπως σε σύγκριση με το 2025, αναμένεται να εξακολουθήσει να υπάρχει υπολειμματική αρνητική επίδραση από τους δασμούς και τις εμπορικές τριβές το 2026 και το 2027. Η δομή των εξαγωγών του Λουξεμβούργου – στην οποία κυριαρχούν οι υπηρεσίες – προσφέρει κάποια προστασία, καθώς οι χρηματοπιστωτικές υπηρεσίες αντιπροσωπεύουν περίπου το 45% των συνολικών εξαγωγών και οι λοιπές υπηρεσίες ένα επιπλέον 43%. Ωστόσο, η ασθενέστερη ζήτηση από βασικούς ευρωπαίους εταίρους είναι πιθανό να περιορίσει την αύξηση των εξαγωγών, με αποτέλεσμα η εξωτερική ζήτηση να συμβάλλει μόνο σε μικρό βαθμό στη συνολική οικονομική δραστηριότητα.

Γενικά σταθερή εξωτερική και δημοσιονομική θέση

Η εξωτερική και η δημοσιονομική θέση του Λουξεμβούργου αναμένεται να παραμείνουν γενικά σταθερές το 2026 και το 2027. Το πλεόνασμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών προβλέπεται να παραμείνει κοντά στο 5% του ΑΕΠ και στα δύο έτη, υποστηριζόμενο από ένα σταθερά ισχυρό ισοζύγιο υπηρεσιών. Οι χρηματοοικονομικές υπηρεσίες συνεχίζουν να κυριαρχούν στη δομή των εξαγωγών και παραμένουν η βασική πηγή του εξωτερικού πλεονάσματος, αντανακλώντας τον ρόλο του Λουξεμβούργου ως παγκόσμιου χρηματοοικονομικού κέντρου. Ενώ το εμπόριο αγαθών παραμένει ελλειμματικό, αυτό αντισταθμίζεται με το παραπάνω από τα σημαντικά πλεονάσματα στις χρηματοοικονομικές και άλλες επιχειρηματικές υπηρεσίες. Δεν μπορεί να αποκλειστεί κάποια μεταβλητότητα στα εξωτερικά ισοζύγια, δεδομένων των χρηματοοικονομικών ροών που καθορίζονται από την αγορά, αλλά η συνολική θέση του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών αναμένεται να παραμείνει διαρθρωτικά θετική κατά τη διάρκεια της περιόδου πρόβλεψης.

Από δημοσιονομική άποψη, το δημόσιο έλλειμμα αναμένεται να σταθεροποιηθεί σε περίπου 1% του ΑΕΠ τόσο το 2026 όσο και το 2027. Οι δημόσιες δαπάνες αναμένεται να αυξηθούν, αντανακλώντας τις συνεχιζόμενες δεσμεύσεις για μέτρα στήριξης στον τομέα της ενέργειας, την άμυνα, την αναπροσαρμογή των μισθών και των συντάξεων, καθώς και τις ευρύτερες κοινωνικές δαπάνες και δαπάνες για υποδομές. Ταυτόχρονα, η αύξηση των εσόδων αναμένεται να ωφεληθεί από την ορισμένη αύξηση της κατανάλωσης και τις υψηλότερες κοινωνικές εισφορές, συμβάλλοντας στην αποτροπή περαιτέρω σημαντικής διεύρυνσης του ελλείμματος. Ως εκ τούτου, το δημόσιο χρέος προβλέπεται να αυξηθεί ελαφρώς από τα τρέχοντα χαμηλά επίπεδά του, αλλά να παραμείνει άνετα κάτω από τους μέσους όρους της ζώνης του ευρώ. Ακόμη και με αυτή την πορεία, το Λουξεμβούργο αναμένεται να διατηρήσει ισχυρή δημοσιονομική θέση, με άφθονο περιθώριο χάραξης πολιτικής σε σχέση με τις περισσότερες ευρωπαϊκές χώρες.

Σταθερή διακυβέρνηση στο Λουξεμβούργο

Ο πρωθυπουργός Λουκ Φρίντεν συνεχίζει να ηγείται μιας κεντροδεξιάς συνασπιστικής κυβέρνησης μεταξύ του Χριστιανοκοινωνικού Λαϊκού Κόμματος (CSV) και του φιλελεύθερου Δημοκρατικού Κόμματος (DP), η οποία βρίσκεται στην εξουσία από τις εκλογές του 2023. Ο συνασπισμός έχει αποδειχθεί μέχρι στιγμής συνεκτικός, αν και μια ανασχηματισμός του υπουργικού συμβουλίου τον Δεκέμβριο του 2025 – που προκλήθηκε από την παραίτηση του υπουργού Εργασίας και Αθλητισμού λόγω εσωτερικών διαφωνιών – ανέδειξε ορισμένες υποκείμενες εντάσεις. Παρ’ όλα αυτά, η πολιτική σταθερότητα παραμένει ισχυρή και η κυβέρνηση αναμένεται να παραμείνει στην εξουσία μέχρι τις επόμενες εκλογές το 2028. Ενώ το CSV παραμένει το μεγαλύτερο κόμμα, πρόσφατες δημοσκοπήσεις δείχνουν μείωση της υποστήριξής του, με το DP και το LSAP να κερδίζουν έδαφος. Αν και αυτές οι τάσεις δεν αποτελούν άμεση απειλή για τον συνασπισμό, ενδέχεται να υποδηλώνουν ένα πιο κατακερματισμένο πολιτικό περιβάλλον στις επόμενες εκλογές.

Ο προϋπολογισμός του 2026, ο οποίος παρουσιάστηκε τον Οκτώβριο του 2025 και εγκρίθηκε τον Δεκέμβριο, διατηρεί τις ενισχύσεις για το κόστος διαβίωσης και εισάγει πρόσθετα κοινωνικά μέτρα, συμπεριλαμβανομένων ενισχύσεων που σχετίζονται με την ενέργεια, ενώ οι αυξημένες αμυντικές δαπάνες και η αύξηση των μισθών στον δημόσιο τομέα διατηρούν το δημοσιονομικό έλλειμμα σε υψηλά επίπεδα, αλλά εντός των ορίων της ΕΕ. Ταυτόχρονα, η κυβέρνηση έχει επιδείξει ισχυρή ικανότητα υλοποίησης, με τον προϋπολογισμό να εγκρίνεται από την κυβερνητική πλειοψηφία. Στα βασικά μέτρα περιλαμβάνονται η αύξηση των συντελεστών συνεισφοράς για τις συντάξεις από 24% σε 25,5% και στοχευμένα φορολογικά κίνητρα με στόχο τη στήριξη των ιδιωτικών επενδύσεων, ιδίως σε νεοσύστατες επιχειρήσεις. Ο προϋπολογισμός δίνει μεγάλη έμφαση στην ανάπτυξη και την κοινωνική συνοχή, με «επενδύσεις-ρεκόρ» σε όλους τους τομείς, ιδίως στον τομέα της στέγασης, ο οποίος αντιπροσωπεύει μεγάλο μερίδιο των φορολογικών δαπανών. Ωστόσο, τα κόμματα της αντιπολίτευσης έχουν επικρίνει το σχέδιο για την έλλειψη σαφήνειας όσον αφορά τη χρηματοδότηση και την αναβολή των μακροπρόθεσμων δημοσιονομικών προκλήσεων. Συνολικά, η δημοσιονομική πολιτική εξακολουθεί να δίνει προτεραιότητα στην προστασία των εισοδημάτων και στην ενίσχυση της εμπιστοσύνης εν μέσω ενός σύνθετου μακροοικονομικού περιβάλλοντος, παράλληλα με τις αυξανόμενες αμυντικές δεσμεύσεις.

Τελευταία ενημέρωση: Νοέμβριος 2024